{"id":6304,"date":"2018-05-07T10:34:20","date_gmt":"2018-05-07T15:34:20","guid":{"rendered":"http:\/\/boltonglobal.com\/?p=6304"},"modified":"2024-05-30T03:50:06","modified_gmt":"2024-05-30T08:50:06","slug":"bolton-celebra-su-foro-anual-en-miami-recibiendo-a-mas-de-90-asesores-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/bolton-celebra-su-foro-anual-en-miami-recibiendo-a-mas-de-90-asesores-financieros\/","title":{"rendered":"Bolton celebra su foro anual en Miami recibiendo a m\u00e1s de 90 asesores financieros"},"content":{"rendered":"

Profesionales del asesoramiento en inversi\u00f3n procedentes de Argentina, Brasil, Panam\u00e1, Suiza, Uruguay y Estados Unidos asistieron a la\u00a0Bolton Advisor Conference<\/strong>\u00a0que organiz\u00f3\u00a0Bolton Global Capital<\/strong>\u00a0en el\u00a0Four Seasons Hotel<\/strong>de\u00a0Miami<\/strong>, los d\u00edas 3 y 4 de mayo.<\/p>\n

La primera jornada comenz\u00f3 con el discurso de bienvenida de\u00a0Ray Grenier<\/strong>, CEO de Bolton Global Capital. Tras \u00e9l,\u00a0Oscar Isoba<\/strong>, Managing Director y Region Head US Offshore & LatAm de\u00a0Nuveen Investments<\/strong>, moder\u00f3 el debate entre los estrategas de inversi\u00f3n invitados:\u00a0Ashwin Alankar<\/strong>, Head of Global Asset Allocation and Risk Management y Portfolio Manager en\u00a0Janus Henderson Investors<\/strong>,\u00a0Matthew Claenson<\/strong>, Portfolio Manager de la estrategia Investec Latin American Corporate Debt Fund, gestionada por Compass Group para\u00a0Investec Asset Management<\/strong>,\u00a0Paresh Upadhyaya<\/strong>, Director of Currency Strategy de\u00a0Amundi Pioneer Asset Management<\/strong>, y\u00a0Justin Wells<\/strong>, Global Equity Strategist de\u00a0Old Mutual Global Investors<\/strong>.<\/p>\n

Despu\u00e9s, fue el turno de discutir los temas regulatorios, la fiscalidad y las cuestiones de cumplimiento,\u00a0Sergio \u00c1lvarez-Mena<\/strong>, Partner en\u00a0Jones Day<\/strong>,\u00a0Brian Curtis<\/strong>, Global Head of Anti-Money Laundering en\u00a0Pershing LLC<\/strong>\u00a0y\u00a0Kathy Keneally<\/strong>, Partner en tambi\u00e9n en la firma\u00a0Jones Day<\/strong>.<\/p>\n

En la \u00faltima conferencia de la tarde,\u00a0Matt Beals<\/strong>, Chief Operating Officer,\u00a0Bolton Global Capital<\/strong>, y\u00a0Sean Power<\/strong>, Customer Success Manager de\u00a0Agreement Express<\/strong>, hablaron de los desarrollos en nuevos productos y tecnolog\u00eda. Cerrando la tarde, se celebr\u00f3 un c\u00f3ctel y una posterior cena.<\/p>\n

Al d\u00eda siguiente, la segunda jornada estuvo dedicada a sesiones t\u00e9cnicas con los representantes de las oficinas locales de Bolton, los conferenciantes y las gestoras patrocinadoras del evento (Investec Asset Management, Janus Henderson Investors, Old Mutual Global Investors, Amundi Pioneer Asset Management, Franklin Templeton Investments, AB, Carmignac Risk Managers, MFS, Aberdeen Asset Management, Capital Group, Fidelity Institutional Asset Management, Stone Castle, Nuveen Investments, BlackRock, Morningstar, American Express, Agreement Express y BNY Mellon Pershing).<\/p>\n

El debate de los estrategas de inversi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

La discusi\u00f3n comenz\u00f3 con un repaso a las perspectivas econ\u00f3micas y los movimientos de los mercados en lo que va de a\u00f1o. Seg\u00fan apunt\u00f3\u00a0Justin Wells<\/strong>, el equipo de renta variable global de\u00a0Old Mutual Global Investors<\/strong>\u00a0dedica mucho tiempo a entender las principales dependencias que influyen y realmente dirigen los estados del mercado. \u201cEstamos viendo una volatilidad m\u00e1s elevada en Estados Unidos y Canad\u00e1. Probablemente el movimiento m\u00e1s grande que hayamos visto desde Navidad ha sido el r\u00e1pido deterioro en t\u00e9rminos del sentimiento del mercado hacia Europa. En Jap\u00f3n, vemos un mercado que est\u00e1 muy impulsado por la pol\u00edtica del momento, con algo menos de volatilidad transversal, pero seguimos percibiendo un mayor grado de sentimiento positivo, que tambi\u00e9n se est\u00e1 viendo en la regi\u00f3n asi\u00e1tica excluyendo Jap\u00f3n. Estamos considerando un tel\u00f3n de fondo de crecimiento econ\u00f3mico global sincronizado, en el que un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil ha ayudado, pero con una estructura muy diferente en nuestro universo de inversi\u00f3n en ese periodo de tres meses\u201d.<\/p>\n

Asimismo,\u00a0Ashwin Alankar<\/strong>\u00a0de\u00a0Janus Henderson Investors<\/strong>, expres\u00f3 que el crecimiento de la econom\u00eda global es s\u00f3lido gracias a que las condiciones financieras siguen siendo bastante acomodaticias. Por ejemplo, en Estados Unidos, el rendimiento real del bono de 10 a\u00f1os se sit\u00faa en 80 puntos b\u00e1sicos, mientras que fuera de Estados Unidos, las tasas reales han permanecido muy por debajo de cero en el mundo desarrollado. \u00bfPero qu\u00e9 indica esto? La tasa real del bono del Tesoro a 10 a\u00f1os muestra que el mercado de bonos estima una media del PIB real estadounidense para los pr\u00f3ximos diez a\u00f1os de 80 puntos b\u00e1sicos, que en Alemania el PIB real medio a 10 a\u00f1os est\u00e1 cotizado en -150 puntos b\u00e1sicos, que en Reino Unido est\u00e1 cotizado a -100 puntos b\u00e1sicos y en Jap\u00f3n a -50. Seg\u00fan Alankar, esto no muestra una oportunidad de arbitraje, pero s\u00ed se podr\u00eda tomar prestado en alguna de estas econom\u00edas e invertir en otras que tengan un mayor crecimiento esperado en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n

En esa misma l\u00ednea,\u00a0Paresh Upadhyaya<\/strong>\u00a0de\u00a0Amundi Pioneer Asset Management<\/strong>, comparti\u00f3 su opini\u00f3n. Seg\u00fan el gestor, el entorno econ\u00f3mico global sigue siendo muy constructivo, que las condiciones financieras seguir\u00e1n siendo muy acomodaticias y que la pol\u00edtica monetaria en su mayor\u00eda sigue siendo estimulativa. \u201cLos mercados han comenzado a dar un giro desde varias pol\u00edticas econ\u00f3micas a una convergencia. La Fed no es ahora el \u00fanico banco central que est\u00e1 llevando a cabo una pol\u00edtica restrictiva, tambi\u00e9n lo est\u00e1n haciendo el\u00a0Banco Central Europeo<\/strong>\u00a0y el\u00a0Banco de Jap\u00f3n<\/strong>, as\u00ed como otros bancos centrales a nivel mundial. Pero en las \u00faltimas seis semanas los mercados se han preocupado m\u00e1s por los indicadores econ\u00f3micos y los niveles de precios. Para la mayor\u00eda del mundo, especialmente en Europa, estos indicadores se sit\u00faan por debajo de las expectativas. Es muy poco probable que veamos el mismo tipo de crecimiento que se vio el a\u00f1o pasado y por lo tanto, creo que el hecho de que los bancos centrales est\u00e9n esforz\u00e1ndose por normalizar la pol\u00edtica monetaria, con una Reserva Federal que comienza a deshacer su balance, un Banco Central Europeo que probablemente cese el su programa de relajamiento cuantitativo en el tercer trimestre del a\u00f1o y un Banco de Jap\u00f3n que les sigue no muy por detr\u00e1s. Creo que la normalizaci\u00f3n est\u00e1 acompasando un aumento en volatilidad, pero no necesariamente tiene que significar un mercado bajista a nivel global, ni en todos los activos. En el \u00faltimo mes, se ha visto como el d\u00f3lar ha estado recuper\u00e1ndose, pero a\u00fan hay fuerzas actuando que indican que es muy probable que el d\u00f3lar retome un mercado bajista, por uno o dos a\u00f1os. Creo que esto es el resultado de la reaparici\u00f3n de los d\u00e9ficits gemelos y el d\u00e9ficit de capital. Adem\u00e1s, la pol\u00edtica comercial puede resultar en cualquier jugada. Hist\u00f3ricamente ha sido un viento en contra del d\u00f3lar\u201d.<\/p>\n

Por su parte,\u00a0Matthew Claenson<\/strong>, gestor de deuda corporativa latinoamericana en\u00a0Investec Asset Management<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 que en Latinoam\u00e9rica las perspectivas han cambiado de forma dram\u00e1tica. \u201cCon un momentum positivo y unas menores tasas de inter\u00e9s de las que se puede obtener alfa. Las econom\u00edas de Am\u00e9rica Latina lo est\u00e1n haciendo bien. El principal impulsor ha sido Brasil que, tras los peores a\u00f1os de recesi\u00f3n que ha experimentado el pa\u00eds en d\u00e9cadas, ha conseguido remontar de un crecimiento del-3,5% al 2,5% en este a\u00f1o. Continuamos viendo un entorno alentador para que haya incentivos en el movimiento en el precio de las materias primas, esto mantiene la parte positiva del ciclo. Obviamente hay elecciones importantes este a\u00f1o y tambi\u00e9n se puede hablar del caso aparte que es Venezuela en la regi\u00f3n, donde la econom\u00eda est\u00e1 implosionando y estamos hablando de la cr\u00f3nica anunciada de un descarrilamiento de trenes\u201d.<\/p>\n

Las consecuencias del proteccionismo y la guerra comercial<\/strong><\/p>\n

Hace doce meses en\u00a0Old Mutual Global Investors\u00a0<\/strong>estaban algo preocupados por la falta de reacci\u00f3n por parte de los mercados de renta variable al incremento de los movimientos populistas, en especial dentro del mundo desarrollado. As\u00ed,\u00a0Justin<\/strong>\u00a0indic\u00f3 que para encontrar un contexto pol\u00edtico similar hay que volver la vista atr\u00e1s unos 30 a\u00f1os. \u201cParece que llega con algo de retraso, pero al fin ha llegado y los mercados est\u00e1n reaccionando. Esto proporciona una buena oportunidad para capitalizar una dislocaci\u00f3n a corto plazo y continuar reaccionando y observando cualquier cambio en la estructura del mercado. Por lo general hay que estar pendiente de los titulares en la prensa\u201d.<\/p>\n

En cambio,\u00a0Ashwin<\/strong>, destac\u00f3 que el principal problema al que se enfrentan los mercados es la cantidad de flujos de informaci\u00f3n, que llega al absurdo en el caso de las\u00a0fake news<\/em>. \u201cSe debe filtrar lo que es realidad de lo que es simplemente ruido. En Janus Henderson Investors hemos encontrado la manera: con disciplina que est\u00e1 respaldada por una fuerte creencia de que los mercados son inteligentes, que son probablemente el sistema m\u00e1s sofisticado que se haya nunca creado. Es por ello que es muy dif\u00edcil conseguir alfa, es muy dif\u00edcil batir los mercados. \u00bfPor qu\u00e9 no prestar atenci\u00f3n a lo que nos est\u00e1n diciendo los mercados? Los mercados nos dicen que los riesgos de una guerra comercial todav\u00eda no han sido incorporados, por lo que se podr\u00eda extraer la conclusi\u00f3n de que el mercado piensa que es simplemente ruido. Un ruido al que no se deber\u00eda prestar mucha atenci\u00f3n\u201d.<\/p>\n

\u201cLas opciones son como los contratos de seguros, que son en realidad los contratos que ponen precio a los riesgos. Si el precio de un seguro del hogar incrementa en Miami, probablemente indique que la temporada de huracanes ser\u00e1 m\u00e1s severa y m\u00e1s frecuente y por lo tanto el precio de asegurar su casa ha incrementado. Si estuvi\u00e9ramos entrando en una guerra comercial, el mercado de opciones deber\u00eda estar incorpor\u00e1ndolo en sus precios. Y lo que estamos viendo es que el S&P 500 se muestra m\u00e1s atractivo que el Russell 2000, indicando que el riesgo de entrar en una guerra comercial con aranceles excesivos es poco probable. En estos momentos Canad\u00e1 se ve bastante atractivo, con la cuesti\u00f3n de que el tratado del NAFTA iba a ser rescindido y que el pa\u00eds iba a sufrir fuertemente. Es a trav\u00e9s de una tecnolog\u00eda sistem\u00e1tica y de escuchar lo que nos cuentan los mercados que somos capaces de separar lo que es ruido de lo que son hechos. En la actualidad los mercados nos dicen que las ideas de una larga guerra comercial son muy poco probables\u201d.<\/p>\n

A su vez,\u00a0Matt<\/strong>\u00a0matiz\u00f3 entre guerra comercial y tensiones comerciales. \u201cAm\u00e9rica del Sur est\u00e1 algo m\u00e1s lejos del escenario, pero no son tampoco econom\u00edas aisladas, por ejemplo, est\u00e1 el caso de Argentina y Brasil que son exportadores de materias primas. Obviamente, M\u00e9xico es el pa\u00eds que m\u00e1s se ha visto afectado consiguiendo la atenci\u00f3n mundial de los forcejeos entre la administraci\u00f3n estadounidense y la mexicana. En concreto la administraci\u00f3n de Trump ha comprobado el fuerte esfuerzo que han realizado los lobbies de las empresas estadounidenses para que se diera un paso atr\u00e1s. No creo que sea probable un escenario \u201cNAFTA la vista\u201d, donde de un d\u00eda para otro desaparece la inversi\u00f3n realizada en M\u00e9xico. El foco parece haberse ahora trasladado a China, que tiene una vista mucho m\u00e1s consensual en Estados Unidos de que el retroceso en ingresos ser\u00eda menor que en M\u00e9xico. El problema es que es periodo de elecciones, en Estados Unidos de medio t\u00e9rmino y en M\u00e9xico presidenciales, haciendo que sea m\u00e1s complejo llegar a un acuerdo. Desafortunadamente la incertidumbre seguir\u00e1 acechando a M\u00e9xico por un tiempo\u201d.<\/p>\n

El impacto de las pol\u00edticas monetaria y fiscal<\/strong><\/p>\n

Los efectos de la reciente reforma fiscal en Estados Unidos deber\u00edan comenzar a materializarse a partir del segundo trimestre en adelante, seg\u00fan apunt\u00f3\u00a0Paresh<\/strong>. Es entonces cuando espera que el crecimiento de Estados Unidos se acerque al 3% – 3,5%. \u201cLa Reserva Federal tendr\u00e1 que asumir que la relajaci\u00f3n de las pol\u00edticas fiscales tendr\u00e1 un efecto mayor en la renta fija. Los mercados est\u00e1n anticipando 2 subidas en lo que queda de a\u00f1o, en las reuniones de junio y septiembre, en cambio, creo que las puertas est\u00e1n entreabiertas para una posible subida en diciembre. Creo que hay una diferencia real de opini\u00f3n entre la Fed y el mercado para el a\u00f1o que viene. La Fed anticipa dos subidas en precios para el pr\u00f3ximo a\u00f1o, pero necesitamos que se vean unas claras se\u00f1ales de que las presiones inflacionistas se est\u00e1n dando. Existe la posibilidad de que la inflaci\u00f3n supere el objetivo del 2%. Conforme entramos a finales del verano, quiz\u00e1 a finales de septiembre, en el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC), Powell deba dar una primera se\u00f1al de que se podr\u00eda dar una subida adicional en diciembre si contin\u00faan unas tasas de crecimiento del 3% o superiores. Si el rendimiento de la curva contin\u00faa inclin\u00e1ndose, eso podr\u00eda ser una se\u00f1al de que el mercado cree que el impacto de la reforma fiscal va a impulsar el crecimiento potencial a largo plazo del PIB estadounidense. El hecho de que la curva se haya aplanado indica que el mercado no cree que la reforma fiscal incrementar\u00e1 la tasa potencial de crecimiento a largo plazo, la verdad del asunto es que podr\u00edamos no saber en algunos a\u00f1os el factor total de la productividad, pues lleva unos a\u00f1os hasta que \u00e9ste se manifiesta y se comienza a ver el conjunto del crecimiento. No sabremos por dos o tres a\u00f1os, al menos no en el corto plazo el motivo del aplanamiento de la curva. Los mercados creen que la reforma fiscal es un subid\u00f3n de az\u00facar para la econom\u00eda estadounidense que estimular\u00e1 el crecimiento en los pr\u00f3ximos 6 trimestres y que despu\u00e9s ese impulso en el crecimiento desaparecer\u00e1 durante la segunda mitad de 2019. Esto es lo que dice la curva, sabemos que los mercados responden r\u00e1pidamente, y si hay indicios de que la productividad inicie una tendencia al alza, creo que entonces comenzaremos a ver una mayor inclinaci\u00f3n en la curva\u201d.<\/p>\n

Desde el punto de vista de la divisa,\u00a0Paresh<\/strong>\u00a0explic\u00f3, que a su modo de ver, es un buen momento para vender el d\u00f3lar contra alguna de las divisas del G10, como el euro o el yen. \u201cCreo que es un buen nivel para el euro situarse entre 1,15 y 1,20 d\u00f3lares, as\u00ed como para el yen situarse entre 1,10 y 1,08\u201d.<\/p>\n

Con respecto a la curvatura de la curva de tipos de inter\u00e9s,\u00a0Justin<\/strong>\u00a0explic\u00f3 que son el riesgo y la estructura de vencimiento los factores que le dan la forma. \u201cLos inversores demandan una prima por vencimiento, los principales bancos centrales han estado conteniendo los riesgos de los tipos de inter\u00e9s. Si se tiene en cuenta la volatilidad impl\u00edcita de los tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos, \u00e9sta se encuentra en m\u00ednimos hist\u00f3ricos, la Fed ha estado gestionando la volatilidad de los tipos de inter\u00e9s. Es te\u00f3ricamente imposible que la prima de vencimiento regrese a la estructura de vencimiento cuando no hay volatilidad en los tipos de inter\u00e9s. Hasta que la Fed y los bancos centrales del resto del mundo no dejen de gestionar y moderar los riesgos de forma artificial en el mercado de bonos, la estructura de vencimiento seguir\u00e1 plana. Pero una vez comiencen a cotizar, a sorprender al mercado, y comiencen las subidas inesperadas o comiencen a cambiar sus tasas de inter\u00e9s, la volatilidad deber\u00eda regresar. Cuando regrese la volatilidad se deber\u00eda ver una mayor inclinaci\u00f3n en la curva. En la actualidad, en lugar de prestar atenci\u00f3n a la curva de tipos, se debe examinar la curva de Credit Default Swaps (CDS). Si la curva de CDS se invierte, entonces puede haber un problema. Mi recomendaci\u00f3n es no tener en cuenta la curva de tipos, pues, aunque hist\u00f3ricamente una curva invertida del Tesoro han sido malas noticias, en la actualidad, tras un periodo de excesivas pol\u00edticas monetarias e intervenci\u00f3n por parte de los bancos centrales no puede comunicar nada. Simplemente ign\u00f3renla\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Profesionales del asesoramiento en inversi\u00f3n procedentes de Argentina, Brasil, Panam\u00e1, Suiza, Uruguay y Estados Unidos asistieron a la\u00a0Bolton Advisor Conference\u00a0que organiz\u00f3\u00a0Bolton Global Capital\u00a0en el\u00a0Four Seasons Hotelde\u00a0Miami, los d\u00edas 3 y…<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[78],"tags":[],"class_list":["post-6304","post","type-post","status-publish","format-standard","category-noticias-y-anuncios"],"featured_image_src":null,"featured_image_src_square":null,"author_info":{"display_name":"Matt Beals","author_link":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/author\/matt-beals\/"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6304","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6304"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6304\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6304"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6304"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/boltonglobal.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6304"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}